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蓝光发展—2019H1业绩超预期,销售稳健,投资积极

时间:2019-07-18
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东吴证券发布投资研究报告,评级为:

蓝光开发(600466)

事件

Blu-ray Development发布2019年半年度业绩预告:2019年上半年,公司归属于母公司的净利润同比增加6.25亿元,同比增长约101%;扣除后的净利润增加5.9亿元,同比增加。 98%。

评论

今年上半年的业绩增长超出预期。 2019年上半年,公司归属于母公司的净利润同比增加6.25亿元,达到14.5亿元,同比增长约101%;扣除后的净利润增加了5.9亿元,增长了约98%。表现继续超出预期。主要原因是公司的经营规模逐年扩大,房地产项目转让收入增加。同时,公司实现了国有化战略布局,多元化投资模式和产品改进升级,规模效应逐步显现。该公司此前发布了股权激励计划。 2018 - 2020年非返乡母亲的净利润不低于22,33和50亿元。第一个运动条件已于2018年成功完成。我们认为,设定更高的绩效目标不仅反映了公司对未来业绩的信心,也反映了公司迅速发展的决心。

今年上半年,销售额超过了1100亿目标的44%。根据CRIC的100强房地产销售清单,公司上半年完成销售额48亿元,同比增长10%;销售面积529万平方米,同比增长11%,完成年销售额1100亿元的44%。在公司继续深化其种植面积的同时,国家布局战略已经开始见效。上半年,公司累计征地171亿元,同比增长57%;征地面积488万平方米,同比增长12%;征地金额占同期销售额的35%;该土地的平均楼面价格为3,516元/平方米。它占同期平均销售价格的38.5%,可以有效保证未来的毛利率。

物业管理部门发展迅速。控股子公司佳宝上市的境外上市已经中国证监会批准。 2018年,佳宝股份有限公司实现营业收入13.9亿元,同比增长43.95%;净利润2.89亿元,同比增长49.15%。预计未来独立上市后,佳宝的物业管理规模有望继续加速,并将进一步提升蓝光业绩的稳定性。

投资建议:蓝光开发销售业绩突出,土储存结构不断优化,并购合作具有成本优势;物业服务和医疗业务协调;激励机制的完善促进了同心性,高评估目标的设定体现了公司的业绩信心。我们预计公司2019 - 2021年的每股盈利分别为1.13,1.53,1.83元,相当于PE的5.18,3.85,3.20倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售规模急剧下降;抵押贷款利率大幅上升;房地产政策急剧收紧;住房企业的资本成本急剧上升,棚屋改革没有达到预期。

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